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        涉房貸款跌幅企穩,綠色貸款增速新高――2021年貸款投向報告點評

        時間 : 2022-02-07 09:13:35來源 : 中金貨幣金融研究

        1月30日,人民銀行發布2021年金融機構貸款投向統計報告。

        評論

        房地產貸款增速跌幅企穩。2021年末房地產開發貸款同比增長0.9%,增速較2021年3季度末的0%已有所回升;2021年末個人住房按揭貸款同比增長11.3%,與2021年3季度末持平。貝殼研究院數據也顯示1月個人房貸連續三個月放款周期縮短、利率下降。根據我們與銀行的交流,考慮到目前按揭資產質量仍然較好,部分銀行在滿足房地產集中度要求的前提下仍將按揭作為今年的投放重點之一。另一方面,開發貸投放仍然受到銀行風險偏好制約。

        綠色貸款增速創新高。2021年末綠色貸款同比增長33%,創2018年以來的歷史新高,增速較2021年三季度提高0.5個百分點。綠色貸款余額15.9萬億元,相比2018年接近翻倍,目前占全部貸款比例8%。其中,投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別為7.3和3.36萬億元,分別占綠色貸款46%和21%。綠色貸款是銀行近年的投放重點領域,我們預計在碳減排工具支持下今年仍能保持30%左右的增速。

        普惠小微貸款增速逐步回歸正?;?。2021年末普惠型小微企業貸款余額同比增長27.3%,較2021年3季度末下降0.1個百分點,較2021年1季度的34%已連續三個季度下降。當前普惠貸款占全部貸款比例已由2018年的5%上升至接近14%,貸款利率已從2018年的8%下降到5%左右,對實體經濟的支持已充分體現。長期看,我們認為普惠貸款增速將逐步回歸正?;?,定價逐步企穩。

        “穩增長”政策下信貸投放增速保持平穩。我們根據最新的數據更新對2022年新增貸款的測算:我們預計總體上2022年信貸增速約為10.9%,新增量約21萬億元,與2021年保持平穩,2022年綠色、普惠小微和基建貸款合計能夠貢獻約占2022年新增貸款的79%。

        關注信貸“開門紅”情況。盡管中小銀行方面信貸需求相比大行偏弱,我們仍預計1月新增貸款規模能夠實現3-4萬億元的“開門紅”[1]。1月18日國新辦召開的2021年金融統計數據新聞發布會上提到“保持總量穩定,避免信貸塌方”,“穩增長”政策導向下保持信貸增速平穩具有必要性。如果實際數據低于預期,更顯示政策加碼的迫切性。

        [1] 參見2022年1月24日發布的報告《信貸“開門紅”情況追蹤》。

        風險

        經濟增速超預期下滑;房地產行業風險擴散。

        圖表1:2019年以來工業中長期貸款開始增速高于服務業

        圖表2:普惠小微貸款和綠色貸款增速高于全部貸款

        圖表3:房地產開發貸款增速企穩

        圖表4:個人住房按揭貸款增速企穩

        圖表5:2021年新發放普惠小微貸款利率總體平穩

        資料來源:中國人民銀行,中金公司研究部

        圖表6:2021年新發放企業貸款利率總體平穩

        資料來源:中國人民銀行,中金公司研究部

        圖表7:2021年末普惠小微貸款余額已達19萬億元,余額占全部貸款比例10%

        圖表8:2021年末綠色貸款余額已達16萬億元,余額占全部貸款比例8%

        圖表9:演示性測算:我們預計2022年貸款增速能保持穩定

        注:基建類貸款采用上市公司銀行數據股份估算,不包括綠色貸款中的基建部份。

        圖表10:演示性測算:我們預計貸款同比多增主要貢獻來自于綠色、普惠及基建貸款

        注:基建類貸款采用上市公司銀行數據股份估算,不包括綠色貸款中的基建部份

        圖表11:中長期貸款增速下降,票據沖量,顯示貸款需求偏弱

        圖表12:社融規模同比增速企穩、信貸規模同比增速繼續下降

        圖表13:2020年9月以來大型銀行貸款同比多增、中小銀行新增貸款同比少增

        圖表14:2020年下半年以來中小銀行增速下滑、大型銀行增速保持穩定

        圖表15:年初對公中長期貸款比例通常較高

        圖表16:大型銀行和中小銀行貸款年初投放比例較高

        資料來源:貝殼研究院,中金公司研究部

        圖表17:年初貸款項目充足,票據沖量現象不明顯

        圖表18:2021年10月以來月房貸利率下滑,簽約放款周期縮短

        資料來源:貝殼研究院,中金公司研究部

        圖表19:貸款供需影響貸款利率溢價

        圖表20:貸款供需與市場利率緊密相關

        關鍵詞: 貸款

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